来源：腾讯财经

`摘要`即使未来某个时点外汇大规模流出，中国超过3.8万亿美元的外汇储备也会限制人民币面临的贬值压力

人民银行周六下午宣布，自3月17日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%。每日银行间即期外汇市场人民币兑美元的交易价可在中国外汇交易中心对外公布的当日人民币兑美元中间价上下2%的幅度内浮动。

央行扩大人民币汇率浮动区间的举动并不出人意料。决策层很早就提出要增加汇率弹性、且去年央行多次表态正考虑扩大汇率浮动区间，以至于市场对于2013年期间汇率浮动区间未能扩大而多少有些失望。在持续很长一段时间稳步升值后，2月中旬以来人民币兑美元汇率意外地温和贬值，增强了市场对于进一步汇改的预期。市场普遍认为近期汇率波动是决策层有意增加人民币兑美元汇率走势的不确定性。

虽然扩大汇率浮动幅度会增加人民币汇率的双向波动，但并不代表汇率走势的新方向。我们维持2014年人民币兑美元汇率基本保持在6.1的预测，但认为双向波动幅度将有所增大。从经济基本面来看人民币已不存在低估。2013年中国的经常账户顺差占GDP的比重从2007年的10%下降至2.1%(如果对出口高报、即隐藏在贸易活动中的那部分资本流入进行调整后，这个比重甚至会更低)。考虑到中国储蓄率较高，这说明人民币汇率已基本处于公允水平。虽然过去一段时间人民币面临升值压力，但这主要是由在岸-离岸市场之间显著的利差吸引了大量外汇套利资本所致。鉴于近期出口表现相对疲弱，我们认为今年人民币不太可能继续升值。

同时，我们也并不认为人民币会显著贬值。如之前所指出的，中国的经常账户顺差虽然低于以往、但仍然可观，依然有大量FDI净流入，且在岸-离岸市场之间的显著利差应仍会吸引资金流入。即使未来某个时点外汇大规模流出，中国超过3.8万亿美元的外汇储备也会限制人民币面临的贬值压力。

事实上，在周六的公告中，央行明确指出人民币汇率不存在大幅升值或贬值的基础。如果汇率出现异常大幅波动，人民银行也将实施必要的调节和管理，以维护人民币汇率的正常浮动。

我们预计扩大人民币汇率交易区间后，今年汇率的双向波动幅度将有所增加。“热钱”流入可能会有所消退，企业和银行也会更积极有效地管理日常交易中的汇率风险。我们认为这将不会直接影响贸易和实体经济增长。